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觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經(jīng)濟仍處于復蘇通道。全年經(jīng)濟向好趨勢依舊。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，大金融持續(xù)走強下，銀行板塊表現(xiàn)強勢。中特估背景以及經(jīng)濟復蘇周期下，金融股整體受益，但經(jīng)濟弱復蘇下，謹慎追高。

今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后展開震蕩，深成指一度回落，不過在金融股的帶領下，滬指隨后連續(xù)拉升，指數(shù)持續(xù)走高中一度收復3400點整數(shù)關口，再創(chuàng)今年以來上行新高。午后，指數(shù)高位運行，金融以及傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)搶眼，對指數(shù)帶來整體的提振。而題材股弱勢下，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對較弱。盤面上，銀行以及國防軍工板塊大漲領銜，煤炭、石油石化以及計算機、非銀金融等漲幅居前，而食品飲料、美容護理以及商貿零售等走低。

5月份以來，市場風格悄然變化，尤其是此前小碎步上行的金融股集體發(fā)力，銀行、券商以及保險輪番表現(xiàn)，成為市場連續(xù)反彈的領頭羊。而今日，中國銀行罕見漲停，中信銀行、西安銀行等多股漲停以及大漲下，銀行板塊迎來加速，更是帶領指數(shù)直奔3400點。

對于銀行板塊的強勢，多數(shù)觀點認為，短期是息差逐步企穩(wěn)，業(yè)績提振有利于估值修復。而中期則是業(yè)績增速探底，改善預期提升。同時疊加經(jīng)濟復蘇，基本面和低估值優(yōu)勢下，對銀行板塊帶來利好。實際上，這些理由都是客觀的，也相對正確。但是，今年相對特殊，畢竟還有國企價值重估的重要影響，杠桿作用可能更大一些。否則，歷史上經(jīng)濟復蘇期也沒有大漲的明顯的規(guī)律。

不過，需要清楚的是，如果僅從基本面看，銀行板塊更多的還是修復，也就是說主要還是經(jīng)濟復蘇下的估值修復行情，確實具有一定的配置價值，但經(jīng)濟弱復蘇下，業(yè)績是否持續(xù)向好并對股價再度提振，或許還應觀望。因此，估值修復行情值得期待，但業(yè)績驅動行情或還需驗證，在此期間，切忌追高。

回到市場中，此前階段性的調整，除了部分資金獲利兌現(xiàn)之外，壓制因素更多在于海外銀行風險升溫帶來的情緒傳導。而5月以來指數(shù)的回升，更多的還在于消費數(shù)據(jù)持續(xù)驗證經(jīng)濟復蘇、重磅會議密集釋放積極信號以及海外擾動因素邊際減弱等共同刺激。在此影響下，市場結構性向好的趨勢依舊，但相比于一季度，由于基本面驅動因素的加強，市場或更加趨于均衡輪動。

總結一下：銀行板塊的上漲，核心還是經(jīng)濟復蘇下估值修復行情，同時疊加中特估的背景加持，上行力度有所加大。而對于市場來說，經(jīng)濟回升以及流動性寬松下，整體向好趨勢未變。只不過經(jīng)濟弱勢復蘇下，結構性行情或相對突出。整體逢低配置下，仍可關注大消費板塊的修復性行情以及中特估背景下低估值的大藍籌板塊。

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