5月4日，有著“元宇宙第一股”之稱的飛天云動(dòng)（06610.HK）強(qiáng)勢反彈，股價(jià)高開高走，收漲14.67%至1.72港元/股。

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值得一提的是，飛天云動(dòng)自2022年10月18日登陸港交所之后，股價(jià)曾出現(xiàn)一輪漲幅，

不到一個(gè)月的時(shí)間實(shí)現(xiàn)翻倍，隨后有3個(gè)多月的時(shí)間該股維持高位震蕩態(tài)勢。然而，在今年3月中旬，飛天云動(dòng)突然拐頭，股價(jià)持續(xù)下挫，迄今累計(jì)跌幅近6成。

但從基本面看，得益于AR/VR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，飛天云動(dòng)2022年取得驕人的成績，其營收、凈利潤雙雙大幅提升，大大提振了市場信心。這不免讓人猜想，飛天云動(dòng)股價(jià)暴跌或可能是部分資金提前布局，趁著利好兌現(xiàn)出貨。

目前，中國AR/VR市場正高速增長，據(jù)IDC預(yù)計(jì)，中國AR/VR市場2021-2026年復(fù)合增長率達(dá)42.2%，到2026年，中國AR/VR總投資規(guī)模有望占全球24.4%，市場體量躍居全球第二。

而飛天云動(dòng)作為國內(nèi)領(lǐng)先的AR/VR內(nèi)容服務(wù)提供商，隨著AIGC、Web3.0和元宇宙熱度持續(xù)上升，該公司自然也受到了機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。

01專攻AR/VR產(chǎn)業(yè)，業(yè)績大增

資料顯示，飛天云動(dòng)成立于2008年，前身為掌中飛天科技。成立伊始，掌中飛天科技主要從事游戲及游戲相關(guān)業(yè)務(wù)，代表作有《飆車之神》《戰(zhàn)地槍神》等手游。

2017年7月，由于游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，掌中飛天科技決心逐步砍掉游戲業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向AR/VR內(nèi)容及服務(wù)業(yè)務(wù)（即當(dāng)前中國元宇宙場景應(yīng)用層），并于2019年正式完成轉(zhuǎn)型。

隨著2021年元宇宙概念爆發(fā)，掌中飛天科技宣布戰(zhàn)略布局“元宇宙”領(lǐng)域，稱要搭建自身的“元宇宙平臺”。同年，掌中飛天科技更名為“飛天云動(dòng)”。

而AR/VR被認(rèn)為是通往元宇宙的“鑰匙”。近兩年來，憑借自研的AR/VR引擎，飛天云動(dòng)成了活躍于元宇宙生態(tài)應(yīng)用場景的服務(wù)商，落地客戶場景包括娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、電商、房產(chǎn)、文旅、教育、金融、房地產(chǎn)、汽車、直播等各個(gè)領(lǐng)域。

分業(yè)務(wù)看，飛天云動(dòng)業(yè)務(wù)主要包括四大部分，分別是：AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VRSaaS，以及IP和其他。

不過，真正扛起大旗的是AR/VR營銷服務(wù)業(yè)務(wù)，該板塊2022年的營收占公司總收入高達(dá)64%，其次才是AR/VR內(nèi)容，營收比重為31.5%；前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)營收占比95.5%。

很明顯，飛天云動(dòng)要實(shí)現(xiàn)元宇宙的落地還言之尚早。更確切地說，飛天云動(dòng)是一家升級的智慧營銷平臺。其主要通過AR/VR技術(shù)為客戶提供定制化服務(wù)，即虛擬沉浸式廣告。

這種獨(dú)特營銷模式較傳統(tǒng)營銷廣告更具場景化和智能化，同時(shí)提供了更多促進(jìn)終端用戶參與品牌互動(dòng)的渠道。百度、京東、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭均是它的客戶。

根據(jù)艾瑞咨詢，2021年飛天云動(dòng)在中國的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場排名第一，市場份額為2.6%。

體現(xiàn)在業(yè)績上，2022年飛天云動(dòng)營收為10.66億元（人民幣），較2021年的5.95億元大幅增長79.1%，其歸屬母公司凈利潤為2.37億元，同比大幅增長237.24%，首份成績單相當(dāng)喜人。

其中，AR/VR營銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.82億元，同比增長81.2%；AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)收入3.36億元，同比增長108.3%；AR/VRSaaS業(yè)務(wù)收入0.44億元，同比增長112.3%。

整體來講，飛天云動(dòng)能取得如此成效，主要?dú)w功于其對AR/VR領(lǐng)域的持續(xù)深耕。

02 元宇宙與Web3.0概念共振，飛天云動(dòng)獲機(jī)構(gòu)關(guān)注？

近些年來，隨著行業(yè)在宏觀利好及在5G、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、AI、VR等技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，AIGC、Web3.0、元宇宙熱度持續(xù)升溫，有望共同推動(dòng)數(shù)字中國加速發(fā)展。

在元宇宙時(shí)代，AR/VR是解決元宇宙前端的技術(shù)需要；而Web3.0是底層技術(shù)，為元宇宙提供技術(shù)底座和經(jīng)濟(jì)基石。

邁入Web3.0時(shí)代，內(nèi)容消費(fèi)需求飛速增長，而傳統(tǒng)數(shù)字內(nèi)容在生產(chǎn)方式上，或來源于現(xiàn)實(shí)，通過掃描或重建模型實(shí)現(xiàn)材質(zhì)、光影、動(dòng)作捕捉等，或通過創(chuàng)作工具輔助藝術(shù)家實(shí)現(xiàn)，內(nèi)容制作開發(fā)周期較長，傳統(tǒng)的UGC（用戶生成內(nèi)容）、PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）難以匹配擴(kuò)張需求。

而AIGC（人工智能創(chuàng)作內(nèi)容）可根據(jù)已有數(shù)據(jù)進(jìn)行衍生，創(chuàng)作更多數(shù)字內(nèi)容，提供高效率的工具。AIGC的出現(xiàn)標(biāo)志著內(nèi)容生態(tài)進(jìn)入AI輔助生產(chǎn)階段，由此也將成為web3.0內(nèi)容生成新引擎。

政策層面上，2022年10月，工業(yè)和信息化部等五部委聯(lián)合出臺的《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022-2026年）》也為行業(yè)的發(fā)展指明了方向。該文件指出，要以虛擬現(xiàn)實(shí)新業(yè)態(tài)推動(dòng)文化經(jīng)濟(jì)新消費(fèi)，為制造強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、文化強(qiáng)國和數(shù)字中國建設(shè)提供有力支撐。

而以VR賦能其他產(chǎn)業(yè)，正是飛天云動(dòng)努力的方向。此前公司的招股書透露，飛天元宇宙平臺在2023年到2024年，通過收購數(shù)字資產(chǎn)及升級系統(tǒng)覆蓋更多生活場景。

至于“元宇宙平臺”的建設(shè)，目前飛天云動(dòng)的元宇宙顛覆性技術(shù)尚未看到，項(xiàng)目后續(xù)進(jìn)展如何？仍是個(gè)未知數(shù)。

近日，飛天云動(dòng)聯(lián)合南京文投共同發(fā)布了“文樞元宇宙”生態(tài)平臺，該公司表示還將繼續(xù)與南京文投發(fā)掘新資源，為Web3.0時(shí)代數(shù)字技術(shù)服務(wù)城市發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)能。

從投資角度看，開源證券研報(bào)指出，隨著VR/AR相關(guān)政策規(guī)劃陸續(xù)出臺與線下應(yīng)用場景的持續(xù)拓展，VR/AR等技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)及多行業(yè)融合發(fā)展趨勢將不斷推進(jìn)，VR/AR技術(shù)帶來的沉浸式內(nèi)容在工業(yè)、文旅、線下娛樂、教育等領(lǐng)域的商業(yè)化空間將逐漸打開。B端建議關(guān)注線下文旅VR/AR沉浸式內(nèi)容供應(yīng)商，重點(diǎn)推薦飛天云動(dòng)等。

安信證券也看好飛天云動(dòng)的發(fā)展，該行認(rèn)為在元宇宙推動(dòng)認(rèn)知普及、VR硬件出貨量提升觸達(dá)更廣泛用戶的背景下，AR/VR場景滲透率將繼續(xù)提升，飛天云動(dòng)業(yè)績有望持續(xù)高增長可期。

作者|瓶子

編輯|Terry

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